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我国金（jīn）融控股公司的战略转型
来源（yuán） Source：昆明麦（mài）肯企业管理咨询有限公司 日期 Date：2020-03-10 点击 Hits：2723
我国金融控股（gǔ）公司（sī）的战略转型
作者：杨润贵
广东（dōng）粤财投资（zī）控（kòng）股有（yǒu）限公司党委书记、董事长
来源：《南方金融》2018 年第（dì） 6 期
摘 要:近年（nián）来，国内部分（fèn）金（jīn）融控股公司“野蛮生长”，存在着（zhe）资本运营（yíng）乱象频发（fā）、公司治理（lǐ）规范性（xìng）不足、集团管控模式粗（cū）放、综合金融（róng）业务协同扭曲、全面风险管理能力缺失、金融（róng）科（kē）技支撑体系建（jiàn）设滞后等突出问（wèn）题，使得金融控股（gǔ）公司（sī）难（nán）以适应（yīng）新（xīn）形势（shì）下金融业持续、稳健发展的现实要求。从外部环（huán）看，当前金（jīn）融（róng）控股公司正面临着金融业监管从“宽松软”走向（xiàng）“严紧硬”、金融资源（yuán）配（pèi）置从“脱实向虚”走向“脱虚（xū）向实”、金（jīn）融竞争格局从（cóng）“国内（nèi）竞争”走（zǒu）向“国（guó）际竞争”、金融（róng）发展动（dòng）能（néng）从“资（zī）本（běn）驱动”走向（xiàng）“资本与科技双轮驱动”等（děng）重大转变，加快战略转型的迫切性进一步凸显（xiǎn）。金融控股公司实施战略转型，实现从“野蛮生长”到（dào）“稳健（jiàn）发展”的转变，要采取适当的资本运（yùn）营模式（shì），确定产融协同（tóng）的合理边界，选择稳健的（de）规模扩（kuò）张路径（jìng）；建立规范的公司（sī）治理（lǐ）体系，完（wán）善公司治理架构（gòu），梳理、规范股权等利益相关者关（guān）系；实施高（gāo）效的集团管控模（mó）式，设计差异化的管控模式（shì），推进管控（kòng）模式稳步升级；探索清晰的业务布局（jú）协同路径，制定科学的业务（wù）布局规划，设计有效的业务协同激励机制；建（jiàn）立健全与公司总体战略相匹配的全面风险管理体系，注重强化（huà）关联交易（yì）风（fēng）险的（de）理；
强科（kē）技驱动（dòng）的综合金融竞争力，高起（qǐ）点规划金融（róng）科技（jì）板（bǎn）块的功能和（hé）定位（wèi），强化科技支（zhī）撑的（de）金融基础设施建设。关键词（cí）：金融控（kòng）股公司（sī）；综合化经营；关联交易；全面（miàn）风险管（guǎn）理；金融科（kē）技。
一、引言
进入 21 世纪以（yǐ）来，面（miàn）对（duì）经济结构转型和社会财（cái）富增长带来的综合金融需求，我国在金融业综合经营领域开展了一系（xì）列试点（diǎn）和探索。在实现了数量增（zēng）长和规模扩张的同（tóng）时，也（yě）滋（zī）生（shēng）出诸多问题和乱象，成为系（xì）统性金融风（fēng）险的一大隐患。党的十九大和第五次全（quán）国金融（róng）工作会议指明了我国金（jīn）融改革发展（zhǎn）的方向，标志着我国金融（róng）业开始进（jìn）入以“服务实体经济、防控金融风（fēng）险、深化金融（róng）改革（gé）”为主要任务的新（xīn）环境。虽然以金（jīn）融（róng）控股公司的形式发展综合金（jīn）融（róng）服务已（yǐ）经成为金融行业发（fā）展的大（dà）趋势（武耀华，2017），但以往金融控股公司“野蛮生长”的（de）发展模式和路径必将（jiāng）难以为继，“金（jīn）融（róng）控（kòng）股公司向何处（chù）去”已经成为事（shì）关金融领域改革发展（zhǎn）全局的一个重（chóng）大理论和现实问题。对这一问题（tí）的回（huí）答不仅（jǐn）是当前金融监管改革的重要使（shǐ）命，而且是金融控股公司重新思考（kǎo）自（zì）身的发（fā）展模式（shì）和路（lù）径的良好契机。
回顾发达国家金融业的演进历（lì）程（chéng）发现，金（jīn）融控股公（gōng）司的发展集中反（fǎn）映（yìng）了（le）金融业从分（fèn）业经营向综合经营转变的历史趋势，但这种转变并（bìng）非一蹴（cù）而就，而是受到（dào）经济（jì）发（fā）展阶段（duàn）等诸多外部因素的影响，难免经历曲（qǔ）折甚至反复（闻岳春和王婧婷，2010）。近年（nián）来，我（wǒ）国金融控股公司发展（zhǎn）过程中出现了诸多乱象，部分（fèn）“野蛮生长”的（de）金融控股公司在大举扩（kuò）张（zhāng）中之所以遭遇经营（yíng）危机，一个较（jiào）为普遍的原因是其未能及时、准确（què）地（dì）研判和适应外部战略环境（jìng）和趋势变化，对自身存在的问（wèn）题视而不见或（huò）缺少（shǎo）战略纠偏能力（lì），从而在大规模的快速扩张中积聚（jù）过多风（fēng）险以致（zhì）失控（张伟和杨文硕，2013）。金融控股公（gōng）司只有准确把握战略（luè）环（huán）境变化特点（diǎn），全方位重新审视自身战（zhàn）略能力中的（de）各（gè）种短板，破解过去一个时期快（kuài）速发展中所累积（jī）的（de）突出问题，才能找到实（shí）现战略（luè）转（zhuǎn）型（xíng）的有效路径。
二（èr）、金（jīn）融控股公司快速发展中（zhōng）存在的（de）突出（chū）问题
国（guó）内部分金融（róng）控股公司在缺少明确监管主（zhǔ）体的情况下（xià）“野蛮生长”、无序扩（kuò）张，在多个层面滋（zī）生了若干（gàn）带有普遍性的（de）突出问题。尽管（guǎn）发（fā）达国家（jiā）金（jīn）融控股公司的（de）发展过程中也（yě）出现过类似的问（wèn）题，但如果任由这些“成（chéng）长中的烦恼”持续存在，不仅将（jiāng）加（jiā）大防范化解系统性金融风（fēng）险的难度，也将导致金融控股公司（sī）无法有（yǒu）效应（yīng）对金融业扩大开放中的国际竞争，难以承担（dān）金（jīn）融改革发展的历史使命（鲁政委和陈昊，2018）。具体来看，金融控股公司（sī）发展主（zhǔ）要（yào）存在以下问题：
（一）资本运（yùn）营乱象频发
回顾近年来（lái）出现（xiàn）的金融（róng）控（kòng）股公司（sī）风（fēng）险（xiǎn）事件，大多并非是由（yóu）于日常经营活动（dòng）的市场因素所（suǒ）引发的，而是由于金融控股公司构建过程中累积的诸多资本运营层面（miàn）的违法违（wéi）规行为（wéi），为其在外部环境变化中经营危机的爆发埋下了隐（yǐn）患。在追求“全牌照”金融布局（jú）的过程中，一些资（zī）本实力（lì）不足的企业以高杠杆手段筹（chóu）集资金（jīn）、并购金（jīn）融企业，更有甚者通过虚假出资、循环注资等违法违规手段设立多家金融企业，并安（ān）排（pái）成员企业之（zhī）间交叉持股。有研究认为，金融（róng）控股公司以控股方式进入多个金融（róng）领域，高财务杠（gàng）杆风（fēng）险主要来源于母、子公司之间的（de）业务往来引起（qǐ）的资本（běn）重复计算（丁波和姚舜达，2016），一（yī）些在（zài）短短数年间崛起的金融控股公司，由（yóu）于实际上存在（zài）资本充足率严重（chóng）不足的问题（tí），吸收和抵御风（fēng）险的（de）能力弱化。特别值得注意的（de）是（shì），一些（xiē）在实业领域拥有较大影响力（lì）的（de）企业将多年积累的产业资本投入（rù）金融领域，以“产融协同”的（de）名义构建（jiàn）庞大的金融（róng）业务板块，而（ér）金融板块不仅未能（néng）实现对实业（yè）板块的“反哺”，而是（shì）逐渐掏（tāo）空（kōng）了原本的主（zhǔ）业，这既加剧了资本（běn）层（céng）面“脱实向虚”的倾向，又（yòu）助长了资产泡沫的膨（péng）胀。
（二）公司治理规范性不足
金（jīn）融控股公司（sī）特（tè）有的组织架构增加了控股公司将（jiāng）风险转移给子公司（sī）的（de）道德风（fēng）险（姚军，2012），对（duì）公司治理基本原则的违背往往（wǎng）成为导致（zhì）金融控股公（gōng）司风险集中爆发的重要隐患，而（ér）信（xìn）息披（pī）露的不透明又导致利（lì）益相关方难（nán）以起到（dào）有效制衡作（zuò）用。在股东层面，一些股东在成（chéng）为金融机构实际控制（zhì）人之后，容易形成股权（quán）结构高度集中下股（gǔ）东（dōng）权力制衡缺失（shī）的局面，随意干预下属金融机构日常经营，并（bìng）将其异化为集（jí）团的（de）“提款机”。部分金融（róng）控股公司刻意构（gòu）建复杂而混乱的股权（quán）结（jié）构，降低股东信息透明度（dù），企图隐藏（cáng）实际（jì）控（kòng）制（zhì）人，甚至掩盖违法违规事（shì）实。在董事会层面，部分金融控股公司（sī）的（de）董事会缺（quē）少（shǎo）对控股（gǔ）股东权力（lì）的制衡和（hé）监督，存在专业委员会缺失或（huò）不能有效履职的（de）情形，为内控失（shī）灵、薪酬扭曲（qǔ）、利益（yì）输送等（děng）问题（tí）的出现埋下了隐患。从适应（yīng）未（wèi）来监管要求的角（jiǎo）度来看，公（gōng）司治理的（de）规范（fàn）性已（yǐ）经（jīng）成为金融控股公司亟（jí）需（xū）解决的问题。
（三（sān））集团管控模式（shì）粗（cū）放
我国金融控股公司存在纯粹（cuì）型（xíng）、事（shì）业型等不（bú）同经营管理模式，而下属公司（sī）又存在持牌（pái）经（jīng）营和（hé）非（fēi）持牌经营等监管要求上的（de）差（chà）异，这就导致整个集团的管控模式呈（chéng）现高（gāo）度复杂化的特征（张涤新和邓斌，2013）。同时，金融控股公（gōng）司（sī）通常（cháng）规模庞大、组织架（jià）构比较复杂，难（nán）以适应外部穿透监管的要求。在我国，大多数（shù）金融（róng）控股公司发展历史较短（duǎn）、尚（shàng）未建立起良好的公司治理基础，对（duì）集（jí）团管（guǎn）控模式的探索也仍处于相对粗（cū）放的阶段。一（yī）是管控方式和手段单（dān）一、管（guǎn）控有效性不足。一些（xiē）金（jīn）融控股（gǔ）公（gōng）司尚（shàng）未根据自身（shēn）发展阶段明（míng）确管控模式和类型（xíng），进而难以明（míng）确管控的技术（shù）指（zhǐ）标体系，由此（cǐ）导致以过多（duō）的集团内（nèi）部行（háng）政指令实施管控，降低（dī）了管控手段的正（zhèng）向激励性和管控效率。二（èr）是（shì）部分金融控股公司（sī）集团管控（kòng）的差异（yì）化（huà）不（bú）足，尚未有针（zhēn）对性地根据（jù）所管控（kòng）对象的（de）差异化特征（zhēng）确（què）定最（zuì）优的管控（kòng）模式。对下属持牌金融机构过度管控，而对下属非持牌（pái）金融机构管控（kòng）不足，对上市金融机构的集（jí）团管（guǎn）控方（fāng）面则（zé）存在过度干（gàn）预（yù）和不当干预的问题。
（四（sì））综合金融业务（wù）协（xié）同扭曲
由于（yú）不同（tóng）金融细分行业存在监（jiān）管标准的差异性（xìng），部分金融控股公司将业务（wù）协（xié）同作为监管套利的幌子（zǐ），把资（zī）金和（hé）资产逐步转移到监管（guǎn）相（xiàng）对宽（kuān）松的业务领（lǐng）域，进而实（shí）现所谓“业务创新”和杠（gàng）杆放大，严重扭曲了（le）综合金（jīn）融的内涵（hán）。有学者（zhě）研（yán）究发现，企（qǐ）业控（kòng）股（gǔ）金（jīn）融（róng）机构弱化（huà）了金（jīn）融机构信贷决策的独立性（李维安和马（mǎ）超，2015），部分产业（yè）型金融控股公司凭借控制多个金融牌照的优势，将金融板块异化为影子银行，通过关联（lián）交易和多（duō）层嵌套等手段，实（shí）现对（duì）实业板块（kuài）的融（róng）资支持，加（jiā）大了（le）金融和实业的风险（xiǎn）共振。在综合监管缺位的情况下，金融（róng）业务（wù）协同呈（chéng）现（xiàn）出典型的“双刃剑”效应（yīng）（高（gāo）奥，2016），扭曲的（de）业务协同容易成为金融（róng）控股公司（sī）关联交（jiāo）易风险的（de）主要来源之一。目前，国内相当一部分（fèn）金（jīn）融控股公司并未实现（xiàn）真正意义上的“综合金融”，主（zhǔ）要障碍在于相应的激（jī）励（lì）机（jī）制和风险防控机（jī）制建设（shè）滞（zhì）后，特（tè）别（bié）是难以（yǐ）区分业务协同（tóng）和关联交易的（de）界限。
（五）全面风险管理能力不足
与单一（yī）金融机构相比，金融（róng）控股公司综合经营（yíng）的（de）基本特征导（dǎo）致其（qí）风险来源和（hé）传递更为复杂，不同板块之间（jiān）的风险偏好（hǎo）和风险类（lèi）型（xíng）存在较大（dà）差异，风险（xiǎn）数据分（fèn）散（sàn）且传递路径（jìng）较长，因而容易出现多（duō）重风险叠加以及不同板块之间（jiān）的风险（xiǎn）传染。但（dàn）是，目前国（guó）内相（xiàng）当一部分金融控股公司并未具备与公司战略目（mù）标及业务（wù）扩张相匹配的风险管理能（néng）力。与商（shāng）业银行等金融机构相（xiàng）比（bǐ），金（jīn）融控股公司的风险管理（lǐ）总体上尚未形成较为成熟的（de）模式。突出表现（xiàn）为（wéi）风（fēng）险管理规划和（hé）治理架构（gòu）缺失、风（fēng）险管理制度和政策不明确（què）、风险管（guǎn）理（lǐ）方（fāng）法和技术工具普及率（lǜ）低（dī），风（fēng）险数据管理等基础设施建设不足等。
有研究表明，金融危机酝酿（niàng）和形（xíng）成（chéng）过程（chéng）中存在价值损（sǔn）失传染和风险传染互相加（jiā）强的恶性（xìng）机制（宫晓林，2012），而（ér）这种机制（zhì）的出（chū）现往往与微（wēi）观层面的关（guān）联（lián）交易高度相（xiàng）关。部分金融控股（gǔ）公司不仅对各（gè）板块差（chà）异化的（de）风险（xiǎn）偏好未（wèi）能（néng）进行战（zhàn）略层面的整合，而且（qiě）对于（yú）以“业（yè）务协同”为名（míng）的关联交（jiāo）易缺少应有的关（guān）注，对（duì）关联交易的认（rèn）定和风险控（kòng）制等制度安排的设（shè）计也相对（duì）滞后。由于（yú）这些问题的（de）存在，金融控股公司不仅难（nán）以防（fáng）范综（zōng）合（hé）金融经营（yíng）中内（nèi）部关联交易带（dài）来（lái）的风险（xiǎn）传染，而且无法有效应对外（wài）部宏观经济（jì）和市场环境（jìng）变化所带来的挑战。
（六（liù））金融科技支撑体（tǐ）系建（jiàn）设滞后
金融控股公（gōng）司具有规模庞大和业务多样性（xìng）的（de）典型特征，这就决定了（le）其整体的金融科（kē）技（jì）支撑体系（xì）建（jiàn）设难度远远高于单一（yī）金融机构。与少数依托于互（hù）联网（wǎng）企业的金融控（kòng）股（gǔ）公司（sī）和具有一定的（de）科（kē）技（jì）支撑（chēng）能力的大型单一（yī）金融机构相比，大多数金融（róng）控（kòng）股公司尚未真正形成（chéng）集团层面的科（kē）技驱（qū）动发展能力。部分金融控股公（gōng）司对于金融（róng）科技（jì）尚处于强调理念阶段，在（zài）规划、建设（shè）、应（yīng）用整体层面的金融科技支撑体系（xì）的（de）各个环节（jiē）都远不（bú）能（néng）满（mǎn）足支持综合业务经营和（hé）风险防（fáng）控等方面的需求。有的金融控股公司金融科技发展规划缺失，引进、开发和应用金融科技的力度不足，金融科技基础设施（shī）建设滞后。金融科技支撑（chēng）体系（xì）建设滞后将严重制约金（jīn）融控股公（gōng）司在业务（wù）成本降低、效率提升、风（fēng）险防控（kòng）等方面的表现（xiàn），成为（wéi）金（jīn）融控股（gǔ）公司未（wèi）来竞争力（lì）提（tí）升中的基础性（xìng）短板。
三、金（jīn）融控（kòng）股公司战略环境（jìng）的（de）重大变化
对金融控股公司来说，适应环境变化的能（néng）力无（wú）论对抓住发展机遇还是（shì）应（yīng）对外部挑战都至关（guān）重要，但这需要建立（lì）在对自身（shēn）所处战略环（huán）境进行准确分析（xī）和科学研判的基础上（shàng）。2017 年以来，国内金融控股公司发（fā）展所面（miàn）临（lín）的（de）战略环境正在发生显著（zhe）变化，并呈（chéng）现（xiàn）出一系列值（zhí）得关注的重（chóng）大变（biàn）化：
（一（yī））金融（róng）业监管从“宽松软（ruǎn）”走向“严紧硬”
党（dǎng）的十九大报告明确要求“健全（quán）金融监管（guǎn）体系，守住不发生系统性金融风险（xiǎn）的底线”，2018 年政府工（gōng）作报告把防控金融（róng）风险作为打好防范化解重大风险攻（gōng）坚战的重点，要求做好重点领域风险防范和（hé）处置，坚（jiān）决打击违法违规（guī）金（jīn）融活动，加强薄弱环（huán）节监管制度建设。过去一（yī）段时间（jiān）金融（róng）监（jiān）管（guǎn）政策的密集出台（tái）表（biǎo）明，防范（fàn）和化解（jiě）金融风险已经成为当前（qián）和（hé）未来若干（gàn）年的重（chóng）大（dà）攻坚（jiān）任（rèn）务，我国金融业开始进入“依（yī）法全面从（cóng）严监（jiān）管”的新阶段。当前的（de）金融监管模式已经（jīng）开始从分（fèn）业（yè）经营环境下的机构监管转向更加重（chóng）视功能监管和行为（wéi）监（jiān）管，也更加强调对从（cóng）事综合经营的金融控（kòng）股（gǔ）公司（sī）进行综（zōng）合监管，部（bù）分以产融结合（hé）、综合金融为（wéi）名（míng），行监管（guǎn）套利（lì）之（zhī）实的金融控股公（gōng）司已经成（chéng）为监管部门清理规范的（de）重点对象。在（zài）防范化解金（jīn）融风险成为攻坚（jiān）任务、金融行业监管从（cóng）“宽松软”走向“严紧硬”的背景下，无论传统金融业态还是新型金融业态，无论单一金融机构还是金融控股集团，都无（wú）法获得游离（lí）于（yú）监管（guǎn）之（zhī）外的特（tè）权。在（zài）《关于加强非金融企业投资金融机构（gòu）监（jiān）管的指导意见（jiàn）》等规范性（xìng）文件就（jiù）市场准入、风（fēng）险隔离等方面提出明确（què）要求之后，以实体央企（qǐ）、民营企（qǐ）业（yè）、互（hù）联网企业为代表的非金融企业（yè）对金融机构（gòu）的（de）投资（zī）将受到重（chóng）点关注，以构（gòu）建金融（róng）控股公司为目的开（kāi）展资（zī）本运营需要（yào）更加谨慎。
（二）金（jīn）融资（zī）源（yuán）配置从“脱实向（xiàng）虚”走（zǒu）向“脱虚向实”
在过去一段时间里，大（dà）量（liàng）金融资（zī）源（yuán）涌向房地（dì）产及“两（liǎng）高一（yī）剩”行业，或在金融体系内不断自我循环，并通过令人眼花（huā）缭（liáo）乱的所谓“金融产（chǎn）品（pǐn）创新”隐瞒（mán）真实（shí）资金流向（xiàng）。这在不断推高资（zī）产价格、吹大资产泡沫（mò）的同时，却（què）使真正需要金融资源（yuán）支持的小微企业（yè）和创新创（chuàng）业企（qǐ）业遭受了诸多（duō）“金（jīn）融歧视”，也（yě）一（yī）度引发了社（shè）会各方面（miàn）对“产业空心化（huà）”的（de）担忧。随着近年来供（gòng）给侧结构性改革（gé）的推（tuī）进和“振兴实体经济（jì）、实现高（gāo）质量（liàng）发（fā）展”要求（qiú）的逐（zhú）步（bù）落（luò）实，对（duì）虚拟经济和（hé）实体经济（jì）基本关系的争论已（yǐ）经尘埃落（luò）定，推（tuī）动金融业回归服务实体（tǐ）经济本源功能已经取得广泛的理念共识和实践成果。未来的金融体系只有同（tóng）实体经济更紧密结合才有希望，金融控股公司（sī）只有具备更强大的（de）服务实体经（jīng）济能力才（cái）有竞争（zhēng）力。随着（zhe）金融监管的专业（yè）性、统一性和穿（chuān）透性不（bú）断增强，监管套利（lì）、空转套利（lì）、关联套利等脱（tuō）离实体经济的金融游戏（xì）已（yǐ）经难以为（wéi）继，未来的发展机遇更多存在（zài）于金（jīn）融与实体经济、房地产业以（yǐ）及同业（yè）的良性互动（dòng）中。金（jīn）融控（kòng）股公司只有紧紧把握供给侧结构性（xìng）改革（gé）深（shēn）入推进的主（zhǔ）线，真（zhēn）正（zhèng）发挥“发（fā）现（xiàn）价值、创造（zào）价值（zhí）、实现（xiàn）价值（zhí）”方面（miàn）的（de）本源优势，致（zhì）力于帮（bāng）助实体经济企业降低融（róng）资成本（běn）、抓住投资机遇，才能在（zài）与（yǔ）客（kè）户分享价值的（de）过（guò）程中不断增强自身的竞争力。
（三）金融竞争格局从“国内竞争”走向（xiàng）“国际（jì）竞争”
2018 年初以来，我国（guó）在国际经（jīng）济（jì）领域迎来了两大变化：一是在国际贸易形势方面，中美贸易摩擦使我国的对外（wài）贸易形势在较短（duǎn）时间内经历了较大变化，未来数（shù）年的进（jìn）口增速有可能出现两位数的较快增（zēng）长；二是在国际金融格（gé）局方面，随着我国金融业扩大（dà）开（kāi）放（fàng）的步伐进一步加快（kuài），银行、证券、保（bǎo）险等行业的市场准入将大幅度放宽，跨境资金流动规模和速（sù）度也将（jiāng）显著上升，来自境外金融机构（gòu）的（de）竞争将更加激烈。贸易形势和金融格局的深刻变化在给（gěi）我国金融业带来学习国际先进经验（yàn）的机遇的同时（shí），也将（jiāng）带来深（shēn）化金融改（gǎi）革（gé）、防范化解风险等方面的巨大挑战。
相比于国际大型金融集团实行综（zōng）合化经营，能（néng）够（gòu）为客户（hù）提供全流程、一站式、跨市场服（fú）务，目前我国金融机构综合化程度偏低，业务经营范围相对有限。尽管我国少数大型金融机构（gòu）在资产规模上已位居世（shì）界前列（liè），但国际（jì）综合竞（jìng）争力（lì）仍（réng）难以与国际金（jīn）融“巨头”匹（pǐ）敌。面对已经实行综合经营、金融产品丰富、资金实力雄厚、金融创新能力（lì）很（hěn）强的外资（zī）金融控股公司（sī），当前（qián）我国金融控股公（gōng）司整体（tǐ）的国际化水平不（bú）高，在稳（wěn）健经营（yíng）和（hé）持续发展方面的能力还有很大的（de）提升空间（jiān），在对接国际金融市（shì）场、迎接境外大型金（jīn）融机（jī）构竞争（zhēng）方（fāng）面将（jiāng）面临较大的压（yā）力。
（四）金融发展动能从（cóng）“资本（běn）驱动”走向“资本与（yǔ）科技双（shuāng）轮驱（qū）动”
一（yī）直以来，资本（běn）作为金融业（yè）的（de）核心驱动要（yào）素（sù）具有不可替代的作用，资本实力雄厚与（yǔ）否从根本上决定了（le）金融企业的竞争（zhēng）力（lì）。但面对经济社会发展中日益高（gāo）涨的小微金融和零售金融等多样（yàng）化金融需求（qiú），大数据、人工智能等现代科技（jì）能够（gòu）提供更为低成（chéng）本、有效率的解决方案。在（zài）此（cǐ）过程中，传统金融机构致力于利用科技（jì）手段创（chuàng）新业务、防控风险，而以互联网（wǎng）公司为代表的科技企业则（zé）通过业务合作、技术支持（chí）等（děng）方式切入金融行业，利用跨（kuà）界优势迅（xùn）速（sù）打（dǎ）破传统金（jīn）融行业中的垄断格局。无论互联网金融的（de）迅（xùn）速兴（xìng）起，还是具（jù）有科（kē）技背景的金融企（qǐ）业的发展，或（huò）者（zhě）是传统（tǒng）金融机构的科技化转型，都表明金（jīn）融业发展（zhǎn）正在（zài）从单（dān）一的（de）“资本驱动（dòng）”向“资本与科（kē）技”双轮驱动转变。在（zài）科技与金融广泛、深（shēn）度（dù）融合的背景（jǐng）下，金融（róng）控股公司要获（huò）得更加（jiā）充沛的发展（zhǎn）动能，实现既定资本实力基础（chǔ）上（shàng）的（de）竞争力提升，就需要比以往更多地依靠科技驱（qū）动改造（zào）传统业（yè）务模式、抓住新的（de）市场机遇。
四、金融控股公司战略转型的若干重点
导致部分金（jīn）融控股公司（sī）在发展中（zhōng）出现诸多问题的原因，从根本上说是其（qí）自身在相对宽松的监管环境下（xià）采取激进和粗放（fàng）的（de）发展战略，过度关注短期发展成果，忽视可持（chí）续发（fā）展的要求。在新的战略环境下，金融控股公司若对自身存在的问题视而不（bú）见，继（jì）续（xù）采取原（yuán）有的战略发（fā）展模式（shì），只会导致（zhì）经营、财务风险的（de）加（jiā）速积聚和发生。这就要求金（jīn）融控（kòng）股公司在战略导向上着眼于从过度激进的“野蛮生长（zhǎng）”向（xiàng）注重可持续（xù）的“稳健发（fā）展”转型。具（jù）体来说，必须牢牢把（bǎ）握资本运（yùn）营、公司治（zhì）理、集团管控、业务协同、风险管（guǎn）理和科（kē）技驱动（dòng）六（liù）大战（zhàn）略（luè）转型重点，逐步构建能够（gòu）支撑（chēng）金融控股（gǔ）公司持续稳（wěn）健发展（zhǎn）的战略支撑体系。
（一）采取（qǔ）适当（dāng）的资本运营模式
金融（róng）控（kòng）股公司（sī）需要摒弃以“短平快”的资本（běn）手段获取金融牌照、控制金（jīn）融机构的（de）做法，在客观（guān）衡量自身资本实力的（de）基础上制定资本运营战略（luè），并确保相关战略执（zhí）行过（guò）程合（hé）法合规。
1.确（què）定产融协同的合理边界
在金（jīn）融（róng）严监管的新环境下，紧（jǐn）跟监管步伐、落实监（jiān）管要求（qiú）的合规经营能力成为金融控股（gǔ）公（gōng）司构建（jiàn）强大（dà）竞争力、实（shí）现（xiàn）稳健经（jīng）营和（hé）长远发（fā）展的“基（jī）本功”。实体经（jīng）济领域的（de）非金（jīn）融企业需要时刻保持战（zhàn）略清醒，理性探索金融工具和资本市场（chǎng）在自身发（fā）展过（guò）程中的战（zhàn）略定位，在企业（yè）层面贯彻落实金融为实体（tǐ）经济服务的导向。要在（zài）聚焦实体经济主业的基础上（shàng），科学分析公（gōng）司的（de）资源优势、资本实（shí）力、管理（lǐ）水平、持续盈利能力，确（què）定与金融（róng）机构、金融（róng）市场（chǎng）互动的合理边（biān）界，找到符合自身实际（jì）的产融协同路径。特别是要理（lǐ）性评估收购金融机（jī）构甚至发起成立金（jīn）融（róng）控股公司在战略上的必（bì）要性和可行性，切（qiē）忌（jì）忽（hū）视公司实力和真实需求向（xiàng）金融领域盲目扩（kuò）张。
2.选（xuǎn）择稳健的规模扩张路径
金融控股公（gōng）司在（zài）建（jiàn）立（lì）和发展（zhǎn）过程中，要充分（fèn）考虑所处发展（zhǎn）阶段和外部经济金融环境的变化，制定切实可（kě）行的多元（yuán）化金融扩张策略，科学选择（zé）并动态调整规模扩张的路径。要（yào）确保引进外部（bù）投（tóu）资者、扩充资本实力与对外（wài）投资（zī）布（bù）局节奏协调匹（pǐ）配，不能把资（zī）本运营简单地等同于对外兼并收购和扩张。在当前的（de）监管环境下，要（yào）特别注重投资入股金融机构（gòu）的（de）资金来源合规合（hé）法（fǎ）、真实到位（wèi），坚决避免使用高杠杆方式获（huò）取投资于金融机构的非自有资金，更不能虚假注资、循（xún）环（huán）注（zhù）资。防（fáng）止通过（guò）高（gāo）杠杆收购上（shàng）演“蛇吞象”的危险金融游戏，防止由于自身操盘能力不足（zú）或金融市场波动而导致外部（bù）风险（xiǎn）传染甚至反（fǎn）噬（shì）。
（二）建立规范的公（gōng）司治理体系
金融控股公司要着眼于（yú）适应外部监管规则变化和内部治理能力提升的要求，在（zài）确（què）立（lì）公司（sī）治理基本原则（zé）和治（zhì）理架构的基础上（shàng），重点解决股权关（guān）系（xì）清晰、规范等问题。
1.完（wán）善公司治理架（jià）构
金（jīn）融控（kòng）股公司要遵循公司治理的基（jī）本（běn）原则，建立规范有效的公司治（zhì）理架构，为长远发展奠定（dìng）基础（chǔ）。金融控股公（gōng）司的治（zhì）理绝（jué）不是各母、子公司（sī）治理（lǐ）的简（jiǎn）单加总（zǒng）（卢钊和徐鑫，2018），而是应（yīng）当（dāng）建立（lì）涵盖母公司、子公（gōng）司、母子公司关（guān）系三个层面（miàn）的公司治理（lǐ）架（jià）构，以母公司（sī）和子公司自（zì）身的治（zhì）理作为（wéi）基础，重（chóng）点强化母子公司关（guān）系的治理。要明确落（luò）实（shí）治理架构（gòu）内（nèi）各（gè）类主体（tǐ）的权责（zé）分工，建立并落实符合现代企业制度和监管要求的股东会、董事（shì）会、监事（shì）会及经理层权责分工制度，形成保护金融（róng）机构经营独立性和抵御利益输送（sòng）的制（zhì）度屏（píng）障。
2.梳理、规（guī）范股权等利益相关者关系
金融控股公司的（de）公司（sī）治（zhì）理（lǐ）需要突破（pò）所有者与经营者的“委（wěi）托-代理”关（guān）系范畴，着眼于在更广泛的（de）领（lǐng）域协调股东、债权人、管（guǎn）理（lǐ）层、客户、供（gòng）应商（shāng）、政府等一系列利益相关者的关系。当前，金融控股（gǔ）公司首先需要解（jiě）决的（de）是股权关系清晰、规范问题（tí），对集团自身（shēn）及旗下金（jīn）融机构的控股股东和主（zhǔ）要股东（dōng），在股东资质上应按照“核心主业（yè）突出、资（zī）本实力雄厚、公（gōng）司治理（lǐ）规范、管理能力达标”的（de）要求进行（háng）整改落实，确保集团对旗下金融机构的股权（quán）控制方式和（hé）路径符合监管规则（zé）。在银行、证（zhèng）券、保险等（děng）主流金融牌照的获（huò）取和持（chí）有过（guò）程中，还应符合（hé）监管（guǎn）部（bù）门关于“两参一控”的要求（qiú）。此外，必须确保股权关系（xì）的（de）清晰、透明，根（gēn）据监管规则要求（qiú）完（wán）整披露股权结构、实际控制（zhì）人（rén）、受益所有人及其变动情况，包括匿名（míng）、代持等（děng）相关情（qíng）况。
（三）实施（shī）高效的（de）集团管（guǎn）控模式
金（jīn）融控股公司（sī）在集团管控领域需要避免“一刀切”的（de）管控方式，更多（duō）关注管控模式的适（shì）应性和变革的灵活性，即在（zài）横向上着眼（yǎn）于对下属金（jīn）融企业的差异（yì）化（huà）管控，在纵向上注重（chóng）管控模式的动（dòng）态调（diào）整和升级。
1.设计（jì）差异化的管控模式
金融控股公司管（guǎn）控（kòng）模式构建（jiàn）的重（chóng）点是（shì）确保母公司和子（zǐ）公司授（shòu）权清晰、激励和约束（shù）机制有（yǒu）效、管控成本（běn）适当，能够最（zuì）大（dà）程度地取得风（fēng）险防控和经营效率之间的（de）平衡（héng）。因此，在管控模（mó）式的设计上要充分（fèn）考虑（lǜ）旗下金融机构在（zài）业务特点和自主经营能力等方面的（de）差异性，有针对性地实施运营管控、战略管控或财务管（guǎn）控的模式，避（bì）免因“一刀切”的过（guò）度管控而造成效率低（dī）下或（huò）者由于管控不足而产生风险。对旗下发展（zhǎn）较（jiào）为成熟、自主经营能力较强（qiáng）的（de）下属（shǔ）金融机构，应采取以财务管控为（wéi）主的模（mó）式；对具（jù）有一定（dìng）自主经营能力，但规（guī）模和业务独立性有限的下属金融机构，考虑（lǜ）到培育战（zhàn）略（luè）协同效（xiào）应（yīng）、促进（jìn）板块业务组合发展等（děng）因素，应（yīng）采（cǎi）取（qǔ）以战略管控为主的模（mó）式；而对自主运营和风险管理能（néng）力不足的下属（shǔ）金融机构，则可采取以运营管控为主的模式（shì）。
2.推进（jìn）管控模（mó）式稳步（bù）升（shēng）级
德（dé）国等欧洲国家流（liú）行的全能银行模式通过（guò）在同（tóng）一法人内部设置不同（tóng）的事（shì）业部（bù）实施管（guǎn）控，该模式在（zài）降低（dī）经营（yíng）成本（běn）的同（tóng）时，也容易滋生客户信息滥用、不正当关联交易、风险内（nèi）部传染等问题。而美（měi）国（guó）的（de）纯粹型金（jīn）融（róng）控股模式（shì）则将持（chí）有主（zhǔ）流（liú）金融（róng）牌照（zhào）的金融机构（gòu）全部置于被控股法人的地位，能够较好地保（bǎo）证金融机构（gòu）经营的独立性和风险防（fáng）范的有效性。虽然我国目前的状况是全能银行与（yǔ）纯粹型（xíng）金（jīn）融控股两种（zhǒng）模式兼而有之，但从有（yǒu）利于战略（luè）协（xié）同和风险防范的角度来看，需要金融控股公司逐（zhú）渐（jiàn）探（tàn）索由事（shì）业（yè）部制组织（zhī）架（jià）构和运营管（guǎn）控模式向战（zhàn）略管控模式过渡的升级路径。此外，就地方国有（yǒu）资本设立的金融控股（gǔ）公司而言，面（miàn）对由“管（guǎn）资产”向“管资本”转变的（de）要求，在（zài）管控模式上可能更加（jiā）需要加（jiā）快实现（xiàn）升级。
（四）探索清（qīng）晰的业务（wù）布局协同路径
综合经营是（shì）金融控（kòng）股公司与单一金融机（jī）构最显著的（de）区别（bié），其最大（dà）的（de）优势（shì）在于管理和财务（wù）上协同，由此带来成（chéng）本收入比下降、资产回报率提高（张春子，2015）。但是，要发挥综合经营的（de）优势（shì），就必（bì）须（xū）摒弃（qì）“以综（zōng）合（hé）经营为名，行监管套利之实”的思路，真正向“发（fā）挥业务协同（tóng）优（yōu）势，打造综合（hé）金融平台，提升服务客（kè）户水平”的方向转变（biàn）。
1.制定清晰的（de）业务布（bù）局规划
在业务（wù）布局的总体思路上，金融控股公司对全国布（bù）局和全牌照布（bù）局目（mù）标的（de）追求必须建立（lì）在清晰（xī）布局规划的前（qián）提下（xià）。要从自身实际出发，充分整合核心业务优势和外部资源优势，确定（dìng）优先顺序（xù），综合运用内涵式和外延式资本整合手段，分阶段布局，最终形成板（bǎn）块（kuài）梯度合理的业务格局（jú）。金融控股公司的业务布局战略需要改变千篇一律（lǜ）“大而（ér）全（quán）”的观念，在不同发展阶段探索（suǒ）差异化竞争优势。核（hé）心（xīn）主（zhǔ）业不同的金融控股公司（sī）需要推行差异化的业务布局思路，通过深耕机构或零售客户、服务优势实体产业、深（shēn）度挖掘区域经济发（fā）展机遇（yù）等方（fāng）式，在特定领（lǐng）域形成从资金到资产再（zài）到平台的立体化业务优势。
2.设计有效（xiào）的业务（wù）协同激励机制
金融控股（gǔ）公司发挥综合经营优势的关键（jiàn）在于业务整（zhěng）合，而整合的关键在于有效的业务（wù）协（xié）同机制，其中的难点则在（zài）于激励各板块在保持业务独立性的（de）前（qián）提下加强相互合作。在具体操作上，需要明确（què）综合金融（róng）战（zhàn）略项下业（yè）务协同的推进主体，建立（lì）板块间业（yè）务（wù）协同的（de）利益协调（diào）和纠纷解决（jué）机制，设计有利于引导业务协同的绩效考核评价体系，开辟畅通的业（yè）务协同信息共享渠（qú）道。在此（cǐ）过程中需（xū）要注意的是（shì），对于业务协（xié）同的激励应（yīng）当（dāng）更多地（dì）采（cǎi）取正向（xiàng）激励而非负向（xiàng）激（jī）励（lì），更多（duō）地采用市场（chǎng）化手（shǒu）段而非行（háng）政性手段，同时也要确保在（zài）关联交（jiāo）易等方面做到合法合规，避免业务协同变成利益输送的工具。
（五）构建全面覆盖、重点突出的风险管理（lǐ）体（tǐ）系
建立科学、全面的风险（xiǎn）管控（kòng）和防范机制是金融控股公司（sī）稳健、持（chí）续发展的必（bì）然（rán）要（yào）求（qiú），但庞大的经（jīng）营规（guī）模、复杂的组织架构（gòu）和多样化（huà）的业务结（jié）构决定（dìng）金（jīn）融（róng）控（kòng）股公司风险管理体系的建（jiàn）设需（xū）要考虑的因素多、难（nán）度大，因而必须（xū）通过（guò）完善的制度、流程体（tǐ）系建设才能实现（xiàn）全（quán）面风险（xiǎn）管（guǎn）理的目标（biāo）。
1.建立健全与公司（sī）总体（tǐ）战略相匹配的（de）全面（miàn）风险（xiǎn）管理体系
金（jīn）融控股公司要在借鉴（jiàn）商（shāng）业（yè）银行等金融机（jī）构（gòu）成熟的风险管理经（jīng）验（yàn）基础（chǔ）上，通过科学的全面（miàn）风（fēng）险管理体系规划和建设（shè），建立与公（gōng）司（sī）总体战略（luè）、治理架构、管控模（mó）式、业务布局相（xiàng）匹配（pèi）的全（quán）面风险管理体系。要有计划、有步骤、有重点地（dì）完成风险治理架构搭（dā）建、风险（xiǎn）偏好框架设（shè）计、风险政策和流程梳理、内控体系建设、风险管理基础设施建设。要注重培养专业的风险管理人才队伍，培育健康的风险管理文化，确保风险防控意识和能力随着公司规模的（de）扩大和（hé）业务的增加而相应提（tí）升，适应外部环境变化的能力稳步（bù）增强。在金融监管趋（qū）严的背景下，金融（róng）控（kòng）股（gǔ）公司要更加注重把外部监管要求及时嵌（qiàn）入内控体（tǐ）系，实现外规内化，确保资本运营（yíng）、公司治理、业务（wù）协同等各领域合法合规（guī）。
2.强化关联交易风险的管理
关（guān）联交易（yì）管理（lǐ）作为（wéi）金融控股公司风险管理（lǐ）中一个薄弱环节，既是比（bǐ）较容易造成风险积聚的领域（yù），也是风险防控难度（dù）较大、技（jì）术含量较高的领域。强化关联交易风险管（guǎn）理应（yīng）当（dāng）成（chéng）为（wéi）全面风险管（guǎn）理体系（xì）建（jiàn）设的重点内容。金融控股（gǔ）公司要通过制定（dìng）管理和监控关联交易的规章制（zhì）度，确保将关联交易控（kòng）制在可承受（shòu）范围内。通过设置法人防火墙和业务防火墙等方式，规范关联交（jiāo）易，防（fáng）范风险传染和外溢。无论是（shì）金融和实业的结合还是金融同业的协作（zuò），金融控股公司都应当致（zhì）力于通过市场化、规（guī）范化的手段来实现。要推动金融（róng）业务在客（kè）户来源、风险定价等方面遵循（xún）市（shì）场化的公平交易原则（zé），而非局限于以（yǐ）内部定价服务集团内（nèi）部（bù）的关联方客户，或通（tōng）过自融行为（wéi）把旗下金融机构变成“提款机”。对于真实发（fā）生的关联交易，应当（dāng）按（àn）照（zhào）《企业会计准则——关联方关系及其（qí）交（jiāo）易的披露》等相关规章制度要求进行认定，切实履行信息披露的义务（wù）。
（六）增强（qiáng）科技驱动的（de）综（zōng）合金融竞争力
金融控（kòng）股公司需要顺应金融与科技（jì）深（shēn）度结合（hé）的趋势，通过外部引（yǐn）进、合（hé）作开发、自主设计（jì）、对外（wài）输出等阶段性（xìng）跨（kuà）越，逐步提升培育自主化金融科技开发和（hé）集成能力。综合运用大数据、人工（gōng）智能、区块链和云计算等现代（dài）科技手段，推动金融科技全方位赋能金融控股公司发展，全（quán）面（miàn）提升面（miàn）向未来的核心（xīn）竞（jìng）争力。
1.高起点规划金融科技板块的功能和定位
金融控股公司要改变（biàn）以往金融机构把科（kē）技（jì）部门仅仅（jǐn）作为后台支持单（dān）元的传统定位（wèi），从支（zhī）撑战略转型的高度出（chū）发，打造金融创新孵化器（qì）、小微零售金融开放合作平台、一站式综合金融服（fú）务平台和科技集（jí）成（chéng）开发运营平台。要落实“移动优先、数据优先，智能优先（xiān）”的“三优先（xiān）”原则，实现前中（zhōng）后台（tái）业务和管理（lǐ）的（de）线（xiàn）上（shàng）化、移（yí）动化。要把（bǎ）科技植根到所有业务板块，覆盖所（suǒ）有业务链条、重塑所有金（jīn）融业务（wù），实现降低成本、降低风险、提（tí）升效率、提升客
户体验的“双降（jiàng）双升”目标。要致力于（yú）打造科技型金（jīn）融生态，坚持“互（hù）联互（hù）通、跨界（jiè）合作、开放（fàng）共赢”的理念，联合优势科（kē）技企（qǐ）业力量，打造汇聚金融能（néng）力、场景服务（wù）能力（lì）和科（kē）技服务（wù）能力的开放式合作生态。
2.强化科技（jì）支撑的（de）金（jīn）融基础设施建（jiàn）设
金融控（kòng）股（gǔ）公司要充分认识到金融基础（chǔ）设施在未来竞争中的重要作用，在利用（yòng）外部公（gōng）共（gòng）金融基础设施的（de）同时，运用金（jīn）融（róng）科技打造高效的内部金融基础设（shè）施（shī）。要（yào）从支撑综合（hé）金融战略的高度科学规划，着（zhe）眼于（yú）全方位提升管控（kòng）效率、客（kè）户服务、风险管理等方面的能力，分阶段、持续地致力于推进金（jīn）融基础设施建（jiàn）设。特别是要（yào）在统（tǒng）一的数（shù）据治理规划架构下，通过建立数据标准（zhǔn）、梳理数据需（xū）求、建设数据集市等一（yī）系列环（huán）节，最（zuì）终在对内外（wài）部高质（zhì）量数据的（de）获取、沉淀、挖掘和应用的基础上，实（shí）现（xiàn）向数据资源挖掘要效（xiào）益。