淡马锡控（kòng）股（gǔ）集（jí）团是（shì）新加坡财政部 100% 控股的专业化国有投资机构（gòu），1974 年成立，从（cóng）新加坡财政部接管总值 3.54 亿新元的初（chū）始投资（zī）组合，并进行商业化管理。目前，淡马锡投资组（zǔ）合总值约 1 万多亿人民币，根据《淡马（mǎ）锡年度报告 2019》显（xiǎn）示，从成立之后，到（dào）目前为止已（yǐ）经发展 45 年，在此期间，复合年化股东总回报率保（bǎo）持在 15%-18%，实现了国企效（xiào）率的高水平，因（yīn）此（cǐ）“淡马锡模式”值得我们借鉴，本文将对淡马锡的人力资源机制进（jìn）行解析。

一、明晰（xī）政企的（de）职责定（dìng）位

淡马（mǎ）锡（xī）的股东是（shì）财（cái）政部，财（cái）政部长（zhǎng）为法人团体，授权（quán）行（háng）使出（chū）资（zī）人（rén）职责。在淡马锡控股公司，隔（gé）离行政干预（yù），而纯粹以市场（chǎng）原则进行运营，从而实现利用市场机制对（duì）国有（yǒu）资（zī）本（běn）的高（gāo）效配置（zhì）。将政府和市（shì）场双方（fāng）的（de）优势都发挥，前者（zhě）能够（gòu）促进资源整合，后者可以进行资源（yuán）的（de）高效配置，从而增强企业竞（jìng）争（zhēng）力。

根据淡马（mǎ）锡职责定位来看，它主要是针对政府提出（chū）的战略（luè）发展方向来进行投（tóu）资，高度重视投资项目（mù）回报率。它代表政府作为淡联企业（yè）的股东，行使出资人职权，按照商业原则（zé）持有和管理资产，致力于（yú）为（wéi）股东创造长期稳定回报，保护新加坡的长远利（lì）益。

二、“合（hé）力”与“活力”的（de）有机统一

淡马锡作为政府的投资（zī）机构（gòu），拥有资本优势，坚持“国家（jiā）意志力”和（hé）“市场原动（dòng）力”这两者紧密结（jié）合的原则，把（bǎ）双方（fāng）的优（yōu）势都发挥出来，促进（jìn）资源的（de）整合配置。

在面（miàn）向新加坡国内，遵循以投资支（zhī）持政府经济政策的原则。在投资方（fāng）向上，注重向基础性和关键（jiàn）性行业投资，推动新加坡的产业（yè）经济转型。在关（guān）乎国家（jiā）利益的公司中保持控（kòng）制权，在需要国有（yǒu）资本投入的重点产业（yè）主动积极投（tóu）入，在成熟的市场（chǎng）竞争性领（lǐng）域适时退出，让（ràng）民营（yíng）资（zī）本在竞争中发展。淡马锡（xī）在发展中，逐（zhú）步减少在传统行业中的比重（chóng），加快进入（rù）新兴行（háng）业，促进了资本（běn）增（zēng）值的转型。

面对（duì）国际竞争，政府对淡马锡提出的使（shǐ）命是，要建设成（chéng）为全球一流的（de）投资机构，提升（shēng）新加坡的竞（jìng）争力（lì）。淡（dàn）马（mǎ）锡通过多元化的方式形成淡联企业的股（gǔ）权关系，来实现投资回报率（lǜ）最大（dà）化。坚持（chí）市场化（huà）原则对其投资的企业行使股东权利、履行（háng）股东（dōng）职（zhí）责。在投资策（cè）略方（fāng）面积极主动，在资（zī）本退出机制方面（miàn）灵活多（duō）样（yàng），通过增持（chí）或减持（chí）股权（quán）等（děng）多（duō）种方式（shì），改善国有资本的（de）布局结构，达到优化（huà）提高国（guó）有企业经（jīng）营管理层结构和（hé）质量（liàng）的（de）目的。它除了正常行使（shǐ）股东权益外，对那些（xiē）达不到绩效考核要求的经营者（zhě），及时予以淘汰。

三、从“管资产”向“管资本”的机制转（zhuǎn）换

淡马锡（xī）作为政府和（hé）国企之间的（de）投资公司（sī），运用（yòng）市场化的机制，改善国有资本管理方式，成功实现了国（guó）家从管资产向管资本的机制转换。

淡马锡控（kòng）股的（de）市（shì）场主体（tǐ）地位，得到新加坡法律的（de）保护。政府作为股东，主要职（zhí）责是：任免淡马锡董事（shì）会成员和总经理（lǐ），构建一个有能力的董事会，使淡马锡在经济活（huó）动中更好承担政（zhèng）府（fǔ）赋予它的使命。一旦（dàn）董事在履职（zhí）中出现不符（fú）合国家（jiā）意（yì）志、经营效益（yì）不佳和（hé）不能对（duì）下属（shǔ）企（qǐ）业进行有效管理的情况，政府可以向总统申请，对董事会（huì）成员（yuán）进行撤（chè）换。政府把国有资（zī）本委托给淡马锡，让其利用（yòng）市场机（jī）制（zhì）向（xiàng）企（qǐ）业进行投资（zī），把政（zhèng）府（fǔ）与国企之间的政（zhèng）企关系转化为淡马锡控股公（gōng）司的政资关系。同时（shí），淡马（mǎ）锡成为（wéi）政府（fǔ）与（yǔ）淡联企业的中间层，也进一步划清（qīng）了（le）政府（fǔ）行为与企业行（háng）为的边界，隔断（duàn）政府对（duì）淡联（lián）企业的直接干（gàn）预（yù）。

四、独（dú）立董事会（huì）的中枢作用

就董事会成员和总裁选拔方式而言，主（zhǔ）要流程是：由“董事会的领导（dǎo）力发（fā）展（zhǎn）和薪酬（chóu）委员会”进行提（tí）名（míng），由董事会进行批准，财（cái）务部提出其建议（yì）和观点（diǎn），总统批（pī）准（zhǔn）之后，便可（kě）任命。任（rèn）命之后（hòu），董事（shì）会（huì）以及（jí）总裁（cái）就可以以市（shì）场原则为前提条件，对公司进行市（shì）场化经营。

董事（shì）会必须坚持新加坡的国家长远利益来管理投资，必须确保每次投资的交易（yì）按照市场价（jià）值的原则。淡马锡在预（yù）算或投（tóu）资项目上要动用过（guò）去的储备金，必须经总统（tǒng）批（pī）准。每半（bàn）年，淡马锡董事长和总裁要向总统（tǒng）报告储（chǔ）备金（jīn）报表的情况。这样的制度设计，就将股东权利（lì）分置（zhì）于（yú）总统和政府的监控。作为长期股东，新（xīn）加（jiā）坡财政部把政府公共目标（biāo）和企业经（jīng）营目标相区别。政（zhèng）府（fǔ）如果对淡（dàn）马锡（xī）下达非商业化任务（wù），将会给（gěi）予补（bǔ）偿。作为董（dǒng）事会，要将每年（nián）度的业绩表定期提（tí）交给（gěi）财政部。假如业绩较差，财政部就会（huì）提出董（dǒng）事会换（huàn）届建议。

就董事会内外制衡结构来说，淡马锡严格遵循《公司法》，将（jiāng）公司所有权和经营（yíng）权（quán）分（fèn）离（lí）。淡马锡董（dǒng）事会成（chéng）员 10 名，首席（xí）执（zhí）行官为执（zhí）行董事，其余大部分（fèn）都是（shì）非执行董（dǒng）事，甚至是独（dú）立董事。董事（shì）多来自于独立（lì）私营企（qǐ）业的（de）商界领（lǐng）袖（xiù），官方董事（shì）不在淡马（mǎ）锡领取薪酬（chóu）。这些措施在董事会（huì）形成了（le）内外制（zhì）衡的结（jié）构，增强了董事会决策的（de）独立（lì）性（xìng），也为董事会的（de）高水准决策提供专业化的（de）保障。就（jiù）董事会与（yǔ）管理层（céng）之间的制衡机制来说，淡马锡董事（shì）会中，总裁是唯一的执（zhí）行董事（shì），不担（dān）任董事长（zhǎng），也不介入其自身（shēn）的业绩评估和（hé）薪酬决定（dìng）。董（dǒng）事（shì）会和管理层（céng）有（yǒu）明确的职责，各司其职（zhí），从而（ér）实现管理权和监（jiān）督权相分离。

五、市场化选（xuǎn）聘职业经理（lǐ）人

市场化选聘精英（yīng）职（zhí）业（yè）经（jīng）理（lǐ）人，是淡马锡取得（dé）优良（liáng）业绩（jì）的重要措施。在淡马锡及（jí）其旗（qí）下企业，遵循（xún）“一（yī）流（liú）团队（duì）才能创造一流业绩”的理念（niàn），完全按（àn）照市场（chǎng）化（huà）的模式来（lái）选拔经（jīng）营者。淡马锡注重选聘管理层人员的专业背景（jǐng）和创（chuàng）造价（jià）值的能（néng）力（lì），企业管理层成员（yuán）的选择，都是（shì）由董事会面向国际经理人市场公开招（zhāo）聘（pìn）。对经营管理层进行年度考核和经济增加值考（kǎo）核（hé），经（jīng）理人的薪酬（chóu）水平与国际接轨（guǐ），在总薪酬中，绩效奖占比较高，是 50%-70%。运用这些市场化的（de）措施，吸引一流人才，充实（shí）企业的管理层（céng），激（jī）发经营管理（lǐ）者（zhě）争取优良业绩的内在动力。

六、启示与（yǔ）借鉴

通过明晰政（zhèng）企职责，优（yōu）势互补，实（shí）现（xiàn）“政府（fǔ）优势（shì）”和“市场优势”的有（yǒu）机结（jié）合。国有（yǒu）企业的行为必须以（yǐ）国家的经济利（lì）益最大（dà）化为原（yuán）则，当市（shì）场失灵时，国有企业要毫不含糊地进入私（sī）人企业难进入的市场；当市场完善时，以市场为导向，以盈利为经（jīng）营目标和绩（jì）效指标（biāo）。淡马锡正是以国家利益最大化为原则，坚持价值导向，实现国有资产的增值。这些（xiē）实践中取得的（de）经（jīng）验，对于我（wǒ）们在国企改革（gé）中重新厘定国企（qǐ）主（zhǔ）责（zé）主业，严控（kòng）非主（zhǔ）业投（tóu）资比例和投向，推（tuī）动各类资（zī）源要素向主责、主业集（jí）中，推进企业战略（luè）性（xìng）重组和专业化整合等都有（yǒu）启发。

理清出（chū）资人、董事会、经（jīng）理（lǐ）层等（děng）各治理主体的权责（zé）边界职（zhí）责，建立有效制衡的公（gōng）司治理机制。通过建立（lì）科学完善的法人治理结构，将所有权与经营权分离，使出资人与经营者（zhě）之间的委（wěi）托关（guān）系简单有（yǒu）效。 政府不断完善以管理国有资本为主的监（jiān）管（guǎn）体制（zhì），加大授权放权力（lì）度，出（chū）台（tái）责任（rèn）清单，推动从“管资产（chǎn）”到“管资本”的转（zhuǎn）变。在监管定（dìng）位和理念（niàn）上（shàng），要从国（guó）有企业的直接管理者（zhě）转（zhuǎn）向基（jī）于出资关系的监管者；在监管途径和方（fāng）式上，要从主要采（cǎi）取（qǔ）行政化管理手段转向更多运用市（shì）场化（huà）、法治化方式；在监管导向（xiàng）和（hé）效果上，要从关注规模（mó）速（sù）度（dù）转向更（gèng）加注（zhù）重不断提（tí）升（shēng）国有经济发展质量和（hé）效益。

推（tuī）进（jìn）董事会的规（guī）范（fàn）建设，落实董（dǒng）事（shì）会职权，发挥董事会决策作用。参照淡马锡的法人治理结（jié）构，在董（dǒng）事（shì）会和经（jīng）营（yíng）层的运行中，将决策权与经营权、监督权与管理权分（fèn）离（lí）。公（gōng）司（sī）董事会（huì）把重（chóng）点放在企（qǐ）业的战略发展、投资方向、争（zhēng）取持久盈利增长等重大决策上。公（gōng）司的业务日常运转（zhuǎn）执行权在经理（lǐ）层。

建立有效（xiào）的监督（dū）约束机制。外（wài）部监督主要是（shì）坚持（chí）市场法制（zhì）公平竞争；内部监（jiān）督（dū）主要是产权代表（biǎo）对（duì）经理人（rén）的监督；所有权监督（dū）是（shì）通过国资控股的方式，拥有财产（chǎn）所有权和控制权（quán）；风险（xiǎn）管（guǎn）控（kòng）监督，建立（lì）系统（tǒng）的风险管控机（jī）制，对公司的运营风险进行动（dòng）态监控（kòng）。

推行市（shì）场化（huà）选聘职（zhí）业经理（lǐ）人制（zhì）度。企业的竞（jìng）争就是人才的（de）竞争，要用市场化运（yùn）作模式（shì），提（tí）供具有（yǒu）竞争力的薪酬，面向（xiàng）国内外招聘一流的专业（yè）人才。用市场化的（de）绩效（xiào）考（kǎo）核（hé）制度，建立高度（dù）市场化（huà）的选人用人（rén）机（jī）制，激励（lì）高管人员努力（lì）工作（zuò），创（chuàng）造业绩，实现人尽其（qí）才。

虽然，淡马锡（xī）创造了很多有益的经验值得借鉴，但（dàn）同时我们也要注意到不同的国情（qíng），不断探索（suǒ）建立具（jù）有中国特色（sè）社会主（zhǔ）义（yì）特色的国资管理新路径。