旅（lǚ）游产业是云南（nán）省的核心支柱产业，旅游兴，云（yún）南兴！新（xīn）冠（guàn）肺炎疫情的三年（nián）的蔓延极大（dà）冲击（jī）了全国旅游市场，云南的旅游经济哀鸿遍野。然（rán）而，自2022年（nián）7月份开始，疫情防控政策给（gěi）了旅游一（yī）丝（sī）曙光，半个中国的（de）人（rén）群涌向（xiàng）云南（nán）。

       众彩官网和麦肯咨（zī）询作为（wéi）云南省专业的旅游策划研究中（zhōng）心（xīn），我们给予旅游极（jí）大（dà）的关（guān）注。前几天我们介绍了全球顶（dǐng）级（jí）投资大（dà）师的A股（gǔ）投资模式，关注到丽江股份（fèn）（丽江玉龙旅游股份有限（xiàn）公司）和（hé）云（yún）南（nán）白药并列大师推荐榜单（dān）第一（yī）。作（zuò）为云（yún）南的第一家旅（lǚ）游上（shàng）市企业，丽江股（gǔ）份近20年的发展，让我（wǒ）们（men）看到了一部丽江股份发展（zhǎn）的（de）兴衰史，就是一（yī）部丽江城市变迁的矛盾史，更是（shì）一部云南旅游产业的周期史。

一（yī）、丽（lì）江旅游的兴

1.一枝（zhī）独秀

       丽江是全国五大（dà）旅游目的地（北京（jīng）、西（xī）安（ān）、厦（xià）门、桂林（lín）、丽江）之一，拥（yōng）有（yǒu）世界文化遗（yí）产丽江古城、世界自（zì）然（rán）遗产三江（jiāng）并（bìng）流、世界记忆遗产纳西（xī）族东巴古籍文献三大世界遗产。丽江旅游资源极其丰富且禀赋极（jí）高， 2011-2019年（nián）旅游收入居全省第（dì）二，第一是省会昆明市；2020-2021年（nián）疫情影（yǐng）响旅游排名有所（suǒ）下（xià）降，居云（yún）南（nán）省第三。丽江股份是（shì）丽（lì）江地（dì）区最（zuì）早从事旅游（yóu）业（yè）开发和经营的企业,滇西北（běi）唯一的A股上市公司。丽江股（gǔ）份的客源（yuán）几乎覆盖丽江市核心旅（lǚ）游资源——全国首批5A级景区丽江玉（yù）龙雪山（shān）的入山游客，提供雪山索道+景区演艺两（liǎng）大刚性（xìng）且高利（lì）润（rùn）产品，实（shí）现公（gōng）司的高（gāo）速发展。

       丽江（jiāng）股份营收增速围绕丽江市GDP增速上（shàng）下波动，2004年（上市年）和2010年实现大幅度增长，对GDP做出重要贡献。同时，丽（lì）江（jiāng）本（běn）身招牌（pái）过硬，大量游客（kè）慕名而（ér）来，也（yě）为丽江股份（fèn）创收。疫情前丽江股份营收的变化趋势和（hé）丽江市GDP相似，丽江股份的发展（zhǎn）也（yě）依（yī）托于丽（lì）江本身的经济发展。抛开疫情这两（liǎng）年，丽江接待游客（kè）量每年增加500万人（rén）次左右，2019年同比增加约700多万人次；人均（jun1）消费也在全省排名第二，而这是丽（lì）江股份与丽江城市发展相辅（fǔ）相成的结果。

2.盈（yíng）利强劲

       回顾丽江股（gǔ）份20年的营（yíng）业情（qíng）况（kuàng）发现，营（yíng）业收入和净（jìng）利润2009-2019年总体大幅增长，收入2015年达到峰值7.86亿，净利（lì）润2016年达到峰（fēng）值2.55亿。这幅营（yíng）收利润图充分（fèn）体现了（le）公司盈（yíng）利能力极（jí）强，经众彩官网和麦肯咨询统计（jì），丽江股份2009-2019年的年均销售净利（lì）率（29%）在中国旅游板块39家（jiā）上市公司排名第三，远超行业中位8%。而（ér）云南旅游（云南旅（lǚ）游（yóu）股份有限公司（sī），华（huá）侨城云南集团旗下）仅为（wéi）9%。

3.产品创新

      丽江股份发展至今依托于三条（tiáo）索道（dào）和原生态大型实（shí）景（jǐng）演出《印象·丽江》。冰川公园索（suǒ）道始（shǐ）建于1996年，建成了当（dāng）时亚洲海拔最高的（de）索道，经过（guò）12年多的（de）运行，老索道已经满足不了丽江旅游（yóu）业快速（sù）发展的需要，于（yú）2010年进行了（le）改扩建，索道全长2883米，垂直高差1150米，下部站海拔3356米，上部站海拔4506米。索（suǒ）道引进意大利LEITNER公（gōng）司先（xiān）进的技术和设备，为单线（xiàn）循环脱挂式抱索器（qì）8人（rén）座豪华吊（diào）厢索道。云杉坪索道始（shǐ）建于1994年，建立了当时丽江第一条索道，经过长达（dá）13年的运行，于2007年进行了改扩（kuò）建，于2008年3月7日正式重（chóng）新对（duì）外开放。牦牛坪索道（dào）始建于1999年3月，至今安全营运13年。

      《印象（xiàng）·丽（lì）江》由中国最（zuì）具影响（xiǎng）力的导演张（zhāng）艺谋携（xié）手（shǒu）王潮歌、樊跃共同执（zhí）导，历时１年多时间，经上（shàng）百（bǎi）次修改完成。演出剧（jù）场位于海拔3050米世（shì）上最高的实景（jǐng）演出场（chǎng）地玉龙雪山景区甘（gān）海子，是目前唯一（yī）一部在白天进行（háng）的实景演出。

二、丽（lì）江旅游（yóu）的衰

1.小富即安（ān），坐失良机

       回（huí）顾（gù）丽江股份的发（fā）展史，守（shǒu）牢玉龙雪（xuě）山就过上了富（fù）足的日子，而（ér）忽略了（le）向外扩张（zhāng）。就拿丽江本土来说，玉（yù）龙雪山是一张王牌（pái），丽（lì）江古城也（yě）是（shì）一张（zhāng）王牌，可丽江股份（fèn）却没有组个王（wáng）炸。丽江古城的核心产品是民宿（xiǔ）和酒吧，丽江股份也做酒店（diàn），但做的是高端商务酒（jiǔ）店，背离游客去（qù）丽江古城的民（mín）宿情怀。对比丽江市旅游（yóu）业的人均消费（fèi），丽（lì）江股份的（de）人均消费（fèi）较低，“画地为（wéi）牢”，错失发展机会，守着（zhe）玉龙雪山，难带来增（zēng）量。门票价格下（xià）调是行业趋势，演艺业务（wù）竞争也日趋激（jī）烈，想过富足的小日子，也（yě）注定慢（màn）慢丧失市场（chǎng）地位（wèi）。

2.靠天吃饭，模式单一

       丽江（jiāng）股份（fèn）的业务布局变化如下（xià），2009年前（qián）主（zhǔ）要（yào）是索道运输（营收占（zhàn）比90%以上）和（hé）汽车运输；2009年开始布局酒店运（yùn）营，2010年酒店经营达（dá）到（dào）营收40%，2011年印象演出强势加入（rù），2011-2014年（nián）印象演（yǎn）出和索（suǒ）道运输成为两（liǎng）大主要收（shōu）入来源，2015年及以后索道运输逐渐与其他（tā）产（chǎn）业拉开差距，成为（wéi）丽（lì）江股份的第一大收入来源。根据公司披（pī）露（lù）的最新预测（cè）报告，2022年上半年归（guī）属于上市公司（sī）股东的净利（lì）润由盈（yíng）转亏，预（yù）估亏损（sǔn）4800 万元—5700 万（wàn）元，而其主要原（yuán）因是公（gōng）司三条索道共计接待游客（kè） 51.45 万人次,同比下降 61.70%，超高毛（máo）利率的索道（dào）运输业务，受疫情影响（xiǎng），也无法（fǎ）扭（niǔ）转乾坤。究其原因，也是（shì）在（zài）于该突破时没有（yǒu）突破，危机来了就无法应对。在旅（lǚ）游行业（yè）消费趋（qū）势升级的（de）时代（dài），丽江（jiāng）股份没有（yǒu）预先布局（jú）云（yún）南的特色产品，在市场竞争中逐步落伍（wǔ）；丽江股份业务（wù）布局单一，集中（zhōng）在景区的“行（háng）”和“娱”，其（qí）他要素延伸（shēn）不够，这种靠天吃饭的特征（zhēng），注定（dìng）受不可抗因素的（de）颠覆性影（yǐng）响。

3. 机制落后，团队老化

       丽（lì）江股份的核心高（gāo）管大多是（shì）从公司上（shàng）市以后一直任（rèn）职，任（rèn）职时间普遍超过10年，鲜有（yǒu）新鲜血（xuè）液注入，我们不可否（fǒu）认高管们的才能和（hé）稳定，但新鲜血液（yè）也（yě）是一个公司发展的必需品。此外，丽（lì）江股份高管薪酬在行业内较（jiào）低（dī）且未差异化，虽然钱不是（shì）衡量动力的唯一因（yīn）素，但如此的薪酬方案，可想而知，员工的积极性和（hé）动力（lì）肯（kěn）定有所欠缺。

       云南（nán）旅游的发展可（kě）以概括为五个阶段（下图），众彩官网和麦肯咨询（xún）认为，丽江股份的发展对（duì）应着五个阶段的起伏兴衰，分别（bié）是（shì）资源为王时代（dài）的创建（jiàn）者，渠道引领时代的创新者（zhě），购物主导时代的落伍者，资本（běn）驱动时（shí）代（dài）的落后者，产业融合阶（jiē）段的（de）落寞者。