淡马锡控股集团是新加坡财政部（bù） 100% 控（kòng）股的专（zhuān）业化国有投资（zī）机构，1974 年成立，从新（xīn）加坡财政（zhèng）部接（jiē）管总值 3.54 亿新元的初始投（tóu）资组合，并进行商业化管理。目前，淡马锡投资组合总值（zhí）约 1 万多亿人（rén）民币，根据《淡（dàn）马锡（xī）年度报告（gào） 2019》显示（shì），从成立（lì）之（zhī）后，到目前为止已经发展 45 年，在此期间，复合年（nián）化股东总回报率（lǜ）保持在 15%-18%，实现了国企效率的高水平，因（yīn）此（cǐ）“淡马锡（xī）模式”值得（dé）我们借鉴，本文将对（duì）淡（dàn）马锡的（de）人力资（zī）源机制（zhì）进（jìn）行解析。

一、明晰（xī）政企的职责定位

淡（dàn）马锡的（de）股东是财政部，财（cái）政部长为法（fǎ）人团（tuán）体，授权行（háng）使出资人（rén）职责。在淡马锡控股（gǔ）公（gōng）司，隔（gé）离行政（zhèng）干预，而纯粹以市场原则进行运营（yíng），从（cóng）而实现（xiàn）利用市场（chǎng）机制对国有资本（běn）的高（gāo）效配置。将政府和市场双方的优势（shì）都发挥，前者能够促进资源整合（hé），后者（zhě）可以进行资源的高效配置，从（cóng）而增强企业竞争力。

根据淡马锡职责定位来看，它（tā）主（zhǔ）要（yào）是（shì）针对政（zhèng）府提出的战略发展方向来进行投（tóu）资（zī），高度重视（shì）投资项目回（huí）报率。它代表（biǎo）政（zhèng）府作为淡（dàn）联企业的股东，行（háng）使出（chū）资人职（zhí）权（quán），按（àn）照商（shāng）业原则持有和管（guǎn）理资产，致力（lì）于为（wéi）股东创造长（zhǎng）期稳定回（huí）报（bào），保护（hù）新加坡的长远利益。

二、“合力”与“活力”的有机统一

淡马锡作为（wéi）政府的投资（zī）机构，拥（yōng）有（yǒu）资本（běn）优势，坚（jiān）持“国家意志力”和“市（shì）场原动力”这两（liǎng）者紧（jǐn）密（mì）结合的原（yuán）则，把双方的（de）优（yōu）势都发挥出来，促进资源的整合配（pèi）置（zhì）。

在面向新加坡国（guó）内，遵循以投资支持政府经济政策的原（yuán）则。在（zài）投资方向上，注（zhù）重向基础性和关键性行（háng）业投资，推动（dòng）新加坡的（de）产业经济转型。在关乎（hū）国家（jiā）利（lì）益的公司中保持控制权，在需（xū）要国有资本（běn）投入的（de）重点产业主动积极投入，在成（chéng）熟的市场竞争（zhēng）性领域适时退出，让民营资本在竞（jìng）争中发展。淡马锡在发展中，逐步减（jiǎn）少在（zài）传（chuán）统行业（yè）中的比重，加快进入新（xīn）兴行业，促进了资本（běn）增（zēng）值的转型。

面（miàn）对国际竞争，政府对淡马锡提出的（de）使命是，要建设成为全球一流的（de）投资（zī）机构，提升新加坡的竞争力。淡马锡通过多元化的方式形成淡联企（qǐ）业的（de）股权关系，来实现投资回报率最大化。坚持市场化原则（zé）对其（qí）投资的企业行使股东权（quán）利（lì）、履行股（gǔ）东职责（zé）。在投资策略方面积极主动，在资本退出（chū）机（jī）制方面灵（líng）活多样（yàng），通过增持或（huò）减持股权等多种方式，改善国有资本的（de）布局（jú）结构，达到（dào）优化（huà）提高国有（yǒu）企业经营管理层结构和（hé）质（zhì）量（liàng）的目的。它除（chú）了正（zhèng）常行使股（gǔ）东权（quán）益外，对那些达不到绩效考核要求的经（jīng）营者，及时（shí）予以淘（táo）汰。

三、从“管资产”向“管资本”的机（jī）制转换

淡马锡作为（wéi）政府和国企之间（jiān）的（de）投（tóu）资公（gōng）司（sī），运用市场化（huà）的机制，改（gǎi）善国有资本管理方式，成功（gōng）实现了国家从管资产向管资本的机制转换。

淡马锡控股的市场（chǎng）主体地（dì）位，得（dé）到新加（jiā）坡法（fǎ）律的保护。政府作为（wéi）股东，主要职责是：任免淡马锡董事会成员和总经理，构建一个有能力的董事会，使（shǐ）淡马锡在经济活动中更（gèng）好承担（dān）政府赋予它的使命（mìng）。一旦董事（shì）在履职（zhí）中出现不符合国家意志（zhì）、经营效益不（bú）佳和不能对下属企业进行有效管（guǎn）理的情况，政府可以向总（zǒng）统申请（qǐng），对董事会成（chéng）员进行撤换。政府把国有资本委托给淡马锡，让其利用市场机制（zhì）向企业（yè）进行投资，把政府与国企之间的政企关（guān）系转化为（wéi）淡马锡控股公司的政资关系。同时，淡（dàn）马（mǎ）锡成为政府与淡联（lián）企业的中间层，也进一步划（huá）清了政府行为与企业行（háng）为的边界，隔断（duàn）政府对淡联（lián）企业的直接（jiē）干预。

四（sì）、独立董事（shì）会的中枢作用

就董事会（huì）成员和总裁选拔方式而言（yán），主要流程是（shì）：由（yóu）“董事会的领导力发展和薪酬委（wěi）员会（huì）”进（jìn）行提名，由（yóu）董事会进行（háng）批准，财务部提（tí）出（chū）其建议和（hé）观点，总统批准之后，便可任命。任命之后，董事会以（yǐ）及总裁就可（kě）以以市场原则为前提（tí）条件，对公（gōng）司（sī）进行市场化经营。

董事会必须坚（jiān）持新加（jiā）坡（pō）的国家长远（yuǎn）利益（yì）来管理投资，必须确保每次投资的交易按照市场价值的原则。淡马锡在预算或投（tóu）资（zī）项目上要动用（yòng）过去的储备金，必须经（jīng）总统批准。每半年，淡马锡（xī）董事长和（hé）总裁要向总统报告储（chǔ）备金报表的情况。这样的制度设（shè）计，就将股东权利分置于总统和政府的监控。作为长期股东，新加坡财（cái）政部把政（zhèng）府（fǔ）公共目标和企（qǐ）业（yè）经营目标相区别。政府（fǔ）如果对淡（dàn）马锡下达非商业化任务，将（jiāng）会给予补偿。作（zuò）为（wéi）董事会，要将每年度的（de）业绩（jì）表定（dìng）期提交给（gěi）财政部。假如业绩较差，财政部就会提（tí）出董事会换届建议（yì）。

就董事会（huì）内外制衡结（jié）构来说，淡马锡严格遵循（xún）《公司（sī）法（fǎ）》，将公司所有权和经营权（quán）分离。淡马（mǎ）锡董事会成员 10 名，首席执（zhí）行官为执行董事，其（qí）余（yú）大部分（fèn）都是非执行董事（shì），甚至是独立董事。董事多来自于独立私（sī）营企业的商界（jiè）领（lǐng）袖，官方董事不（bú）在淡马锡领取薪（xīn）酬。这些措施在董（dǒng）事会形（xíng）成了内外制衡的结构，增强了董事会决策（cè）的独立性，也（yě）为董事会的高水准（zhǔn）决策提供专业化的（de）保障。就董事会（huì）与管理（lǐ）层之（zhī）间的制衡（héng）机制来（lái）说，淡（dàn）马锡董事会中，总裁是唯（wéi）一的（de）执行董事，不（bú）担任（rèn）董事长，也（yě）不介入其自身的业（yè）绩评估和薪酬决定。董事会和管理层有明确的职责，各司（sī）其职，从而实现管理（lǐ）权（quán）和监督权（quán）相分离。

五、市场化选（xuǎn）聘职业（yè）经（jīng）理人

市场化（huà）选聘精英职业经理人，是淡马锡取（qǔ）得优（yōu）良（liáng）业绩的重要措施。在淡马锡及其（qí）旗下企业，遵（zūn）循“一流（liú）团队才（cái）能创造一流业绩”的理念，完（wán）全按照市场化的模（mó）式来选拔经营者。淡（dàn）马锡注重选聘（pìn）管理层（céng）人员的专业背景和（hé）创造价值的（de）能力（lì），企业管理层成员的选择，都是（shì）由董（dǒng）事会面向（xiàng）国际经理人市（shì）场公开招聘。对（duì）经营管理层进行年度考核和（hé）经（jīng）济增（zēng）加值考核，经理人（rén）的薪（xīn）酬水平与国际（jì）接轨，在总薪酬中，绩（jì）效奖占比（bǐ）较高（gāo），是 50%-70%。运（yùn）用这些市场化（huà）的措施，吸引一流人才，充实（shí）企（qǐ）业的（de）管（guǎn）理层，激（jī）发经营管理者争取（qǔ）优良业绩的内在动力（lì）。

六（liù）、启示与借鉴

通过明晰政企职责，优势（shì）互补，实现“政（zhèng）府优势”和“市场优势”的有机结合。国有企业的行为必须以国（guó）家的经济利益最大化为原则（zé），当（dāng）市场失灵时，国有（yǒu）企（qǐ）业（yè）要毫不（bú）含（hán）糊地进入私人企业难进入的市场；当市场完善时，以市场为导（dǎo）向，以盈利为经营目标和绩效指（zhǐ）标。淡马（mǎ）锡正（zhèng）是以国家利益最大化为原则，坚持价值导向，实（shí）现国有（yǒu）资产的增值（zhí）。这（zhè）些实（shí）践（jiàn）中取得的（de）经验，对（duì）于我们在国企（qǐ）改革（gé）中（zhōng）重新厘定国企（qǐ）主责主业，严控（kòng）非（fēi）主业投资（zī）比例和投向，推动各类资源要素向主（zhǔ）责、主业集中，推进（jìn）企业战（zhàn）略性（xìng）重组和专业化整合等都（dōu）有启发。

理清出资人（rén）、董事会、经理层等各治理主体的权（quán）责边界职责，建立有效制（zhì）衡的（de）公司治理机制（zhì）。通过建立科学完善的法人治理结（jié）构，将所有权与经营权（quán）分离，使出（chū）资人与经营者之间的（de）委托关系简单有效。 政府不（bú）断完善以管理国（guó）有资本（běn）为主的（de）监管体（tǐ）制，加大授权放权力度，出（chū）台责任清单，推动从“管（guǎn）资产（chǎn）”到“管资本”的转变。在监管定位和理（lǐ）念上，要从国有企业的直接管理者转向基于（yú）出资关系的监管者；在监管途径和（hé）方式上，要从主（zhǔ）要采（cǎi）取行政（zhèng）化管理手段转向更多运（yùn）用市（shì）场化、法治化方式；在（zài）监管导向和效果（guǒ）上（shàng），要从关注规模速度转向更加注（zhù）重不断提升国有经济发（fā）展质量和效益。

推进董事会的（de）规范建设，落实董事（shì）会职权，发（fā）挥董事会决策作用。参照（zhào）淡马锡的法人治理结构，在董事（shì）会（huì）和经营层的运（yùn）行中，将（jiāng）决策（cè）权与经（jīng）营权、监督权与管理权分离（lí）。公（gōng）司董事（shì）会把重点放在企业（yè）的战略发展（zhǎn）、投资方向、争取持久盈利增长等重（chóng）大决（jué）策上（shàng）。公司的业务日（rì）常运转执（zhí）行权在经理层。

建立有效的监督约束机（jī）制。外部监（jiān）督主要（yào）是坚持市（shì）场法制公平竞争；内部监督主（zhǔ）要是（shì）产权代（dài）表对经理人的监（jiān）督；所有权监（jiān）督（dū）是（shì）通（tōng）过国资控股的方式（shì），拥（yōng）有财产所有权和控制权；风险（xiǎn）管控监督，建立系（xì）统的（de）风险管控机（jī）制，对（duì）公（gōng）司的运营风险（xiǎn）进行（háng）动态监控。

推行市场化选聘职业经（jīng）理人制（zhì）度。企（qǐ）业的竞争就是人才的竞争，要用市场化运（yùn）作模式，提供具（jù）有竞争力（lì）的（de）薪酬，面向国内外招聘一流的（de）专业（yè）人才。用市（shì）场化（huà）的绩效考核（hé）制度，建立高度市场化的（de）选人用人机制，激励高管人（rén）员（yuán）努力工（gōng）作（zuò），创造业绩（jì），实现人尽其才。

虽然（rán），淡（dàn）马锡（xī）创造了很多有益的经验值得借鉴，但同时我们也要注意到不同的国情，不（bú）断探索建立具有中国特色（sè）社会主义（yì）特色的国资管理（lǐ）新路径。