上（shàng）市公司管（guǎn）理（lǐ）层（céng）持股（gǔ）变动规则

一、基于《公司法》第142条的限制
《公（gōng）司（sī）法》第142条原文
公（gōng）司董事、监事、高级管（guǎn）理人（rén）员应（yīng）当向公司申报所持有（yǒu）的（de）本公司（sī）的股票（piào）及其变（biàn）动情（qíng）况，在任职期间每年转让的股（gǔ）票不得超过其所持有本（běn）公司股票总数的百分之二十五；所持本公司股票自公司（sī）股票上市（shì）交（jiāo）易之日起一年内（nèi）不得转（zhuǎn）让。上述人（rén）员离职后半年内，不得转让其所持（chí）有（yǒu）的本公司股（gǔ）票。公司章程可以（yǐ）对公司董事、监（jiān）事、高级管理人员转（zhuǎn）让其所持有（yǒu）的本公司股票作出其他（tā）限制性规定（dìng）。
基（jī）于第142条的引（yǐn）申
1. 关于持有 依据“证监公司字[2007]56号”文的规（guī）定，上（shàng）述“持有”被定义为“登（dēng）记（jì）在其（qí）名下”。申言之，间接（jiē）持有的股份（fèn）和以（yǐ）其他方式（shì）控制的股份并不属于（yú）“持有的股（gǔ）份”，不受禁售限（xiàn）售（shòu）之（zhī）限（xiàn）制。此外，若（ruò）管理层从事融资融券交易（yì），则（zé）其信（xìn）用账（zhàng）户内的本公司股份也属于其“持有”的股（gǔ）份。
个人（rén）认为，需要进一步明确的是，关联方的股份是否（fǒu）也应受一定限制呢（ne）？比如董事（shì）长夫人买的股票。据了解，目前证监会对拟首发公司控股（gǔ）股东的关联方也（yě）要锁定三年。
2. 关于转让 “证监公司字[2007]56号”文将“转让”定义为以“集中竞价、大宗交（jiāo）易、协议转让”等方式的转让（ràng）。可以看出，“转让（ràng）”的核心法律要（yào）件是“具（jù）备双（shuāng）方意思（sī）表示的民事（shì）法律行为”。申言之，司法强制执（zhí）行、继承、遗赠、依法分（fèn）割（gē）财产等（děng）“单方意思表（biǎo）示的事（shì）实行（háng）为”并不（bú）属于《公司法》第142条规范的“转（zhuǎn）让（ràng）”。
3. 关于计算基数 “证监公司字（zì）[2007]56号”文将管理层任职期限（xiàn）内每年25%限售比例的计算基数确定为（wéi）“以（yǐ）上（shàng）年（nián）末其所持有本公司（sī）发行的股（gǔ）份数（shù）”。同时（shí），该（gāi）文也规定（dìng），持（chí）股（gǔ）不（bú）超过1000股的，可一次（cì）性全部转让。申言之，只要管理（lǐ）层在公（gōng）司任（rèn）职（zhí），只要其持股数量不（bú）是（shì）特别（bié）少，则其很可能（néng）需要花费相（xiàng）当长的时间才能减持完所持的公司股份，并不是简单地用四年时间就可以减持完毕的。
个人认为，虽然立法（fǎ）参与者、法律专（zhuān）家以及律师对《公司法》142条本意（yì）上（shàng）是否允许上市公司董事、监事和高（gāo）管人员（yuán）在四年（nián）任期内可全部转（zhuǎn）让所持有股（gǔ）份（fèn）有（yǒu）不同意见，但个人认为，上（shàng）述人员在任期间持有一定数量本公司股份将有利于（yú）形成激励和约束机制，更有利（lì）于维护（hù）投（tóu）资（zī）者的投资信心和市（shì）场（chǎng）秩序的稳（wěn）定。
4. 关于当年新增股份 “证监公司字[2007]56号”文规定：①对于（yú）各种年内新增股份，新增（zēng）无（wú）限售条件股（gǔ）份当年可转让（ràng）25%，新增有限售条件的股份（fèn）计（jì）入次年可（kě）转（zhuǎn）让（ràng）股份的（de）计（jì）算基数。②因权益分派导致股份（fèn）增加的，可（kě）同比例增加当年可转让数（shù）量（liàng）。
5. 关于当年可转未转股份 “证监公（gōng）司字[2007]56号”规定，当年虽可减持但未减持的（de）股份次年不再（zài）能自由减持（chí），即应（yīng）按当年末持（chí）有股票（piào）数量为基数重新计算可（kě）转让股份数量。
二、基于《证券法》第47条的限制
《证券法》第47条原文
上市公司董事（shì）、监事、高级管理人（rén）员、持有上市公（gōng）司（sī）股份百（bǎi）分之五以上的股东，将（jiāng）其持有的（de）该公司的股份在买入后六个月（yuè）内卖（mài）出，或者在卖（mài）出后六个（gè）月内又（yòu）买入，由此（cǐ）所得收益归该（gāi）公司所有，公司（sī）董事会应收（shōu）回其（qí）所得收益（yì）。但（dàn）是，证券公司因包销购入售后（hòu）剩余股票而持有（yǒu）百分之五以上（shàng）股票的，卖出（chū）该股份不受六个月时间限制。
基于第47条的引申
1. 关于短线交易之（zhī）认（rèn）定 “证监公司字[2007]56号”指出，“买（mǎi）入后（hòu）6个月内卖（mài）出（chū）”是指最后一笔买入时点起（qǐ）算6个月（yuè）内卖出的；“卖出后6个月内又买入”是指最后一笔卖出（chū）时（shí）点起算6个月内又买（mǎi）入的。
2. 关于短线交易（yì）之处罚 《证券法》第（dì）195条规定（dìng），上市公司董事（shì）、监（jiān）事、高（gāo）级管理人员、持有上市公司股份百（bǎi）分之（zhī）五以上的股东，违反（fǎn）本（běn）法第四十（shí）七条（tiáo）的规定（dìng）买卖本公（gōng）司股份的，给予警（jǐng）告，可以并处（chù）三万元以（yǐ）上十万元以下的罚款。
三、基于上（shàng）市规则的限制
上市（shì）规则相关条款（kuǎn）内（nèi）容
深沪两个交易（yì）所的（de）《上市规则》均有规定，发行人向（xiàng）交易所申请其股票（piào）上市时，首先，全（quán）体股东应当（dāng）承诺（nuò）其自发行人股票上市之日其十（shí）二个月内（nèi）不转（zhuǎn）让其所（suǒ）持股（gǔ）份；其次，控股股东和实际控制（zhì）人应（yīng）当（dāng）承诺：自发（fā）行人（rén）股票上（shàng）市之日起三十六（liù）个月（yuè）内（nèi），不转让或者委托他（tā）人管理（lǐ）其（qí）已直接和间接（jiē）持有的发行人（rén）股份，也不由发行人（rén）收购（gòu）该部分股份；最后，若（ruò）发行人在刊登招股说明（míng）书之前十二个月内进行（háng）增（zēng）资扩股（gǔ）的（de），则（zé）新增（zēng）股份的（de）持（chí）有人应当承诺（nuò）：自发行人完成增资扩股工商变更登记手（shǒu）续（xù）之（zhī）日起三（sān）十六个（gè）月（yuè）内，不转让其持有的（de）该部分新增股份。
基于上（shàng）述规则（zé）的引申
1. 若（ruò）发行人的管（guǎn）理（lǐ）层成（chéng）员同时又是公司（sī）的控股股东或实际控制人（rén），则其锁定期（qī）为上市之后三年。
2. 若发行人（rén）的管理层（céng）成员在发行前一（yī）年以（yǐ）增（zēng）资扩股形式持有了公司（sī）股份（fèn），则该部分股份（fèn）的（de）锁定期为增（zēng）资完成（chéng）后（hòu）三年。